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中国新式现制茶饮市场呈现出惊人的增长态势。2023年底，市场规模已经达到2115亿人民币，远超同期1515亿元的现制咖啡市场。然而，中国新式现制茶饮市场极度分散，截至2024年底，有多达四五千个现制茶饮品牌，有约66万家门店，整体存活率非常低。
在众多茶饮品牌中，“蜜雪冰城”和“古茗”凭借可扩展性和竞争力脱颖而出。截止6月30日，2025年上半年，“蜜雪集团”的股价累计涨高达153.8%，“古茗”的股份累计涨高达157.0%。
一、“蜜雪冰城”VS“古茗”，公司基本面情况
蜜雪冰城：低价市场的绝对霸主！
市场定位：非常明确，“低价”市场的领导者，部分饮品价格低至7元人民币。
企业规模：按门店数量计算，是全球最大的快餐连锁品牌，在全球拥有超5.1万家门店，其中，中国市场超4.6万家，海外市场约5千家。
优势总结：庞大的零售网络，极大地增强了其成本领先优势。
评级定位：尽管市场领导者的地位稳固，但当前的估值，已经基本上反映了其优势。基于其2024年至2027年净利润复合增长率17.4%的预期，市盈增长率（PEG）约为1.67倍，吸引力有限。
古茗：中端市场的专业化新星！
市场定位：中端市场，专注于“鲜果茶”品类。
优势总结：建立了自营的冷库供应链，这在以鲜果为核心的品类中构成了强大的竞争壁垒，保证了产品品质和下沉市场的扩张能力。在竞争最激烈的中端市场，通过供应链和产品专业化成功突围。
评级定位：拥有更强的增长前景，基于其2024年至2027年净利润复合增长率24.4%的预期，市盈增长率（PEG）约为1.03倍，显示出更好的成长性价比。
二、“蜜雪冰城”VS“古茗”，加盟商单店经济模型
加盟模式是茶饮行业扩张的关键，加盟商的单店经济模型则是驱动品牌扩张的根本动力。加盟商的盈利能力，是决定“蜜雪冰城”和“古茗”两家公司扩张速度的“胜负手”。
单店经济模型的具体数据对比情况：
单店初始投资：“蜜雪”约21.6万元人民币，“古茗”约41.9万人民币，“古茗”远高于“蜜雪”。
单店年营业额：2024年，“蜜雪”约为140万人民币，“古茗”约为240万人民币，可见“古茗”的单店生产力显著更高。
每单平均消费额：“蜜雪”为11.6元，“古茗”为27.9元，从每单平均消费额，可以清晰看出“蜜雪”和“古茗”不同的市场定位。
由此可见，“古茗”的单店初始投资虽然比较高，但具有更强的盈利能力，单店回本周期预估为16个月，加盟商的回报比较可观，从而形成正向循环，驱动网络持续健康扩张。
三、“蜜雪冰城”VS“古茗”，长远蓝图的“天花板”
蜜雪冰城：在中国市场拥有10万家门店。
古茗：在中国市场拥有3万至4万家门店。
展望未来，“蜜雪冰城”和“古茗”两家公司都制定了宏大的扩张计划。但值得一提的是，虽然两家公司在在目标门店总数上存在差距，但“古茗”盈利复合增长潜力（34%）反而高于“蜜雪”（26%）。
四、“蜜雪冰城”VS“古茗”，两家公司的共同风险
单店销售增长问题：市场竞争加剧，可能导致单店营业额下滑，进而影响加盟商盈利和扩张意愿。
食品安全问题：几万家门店的食品安全管理，是一项艰巨的任务，而任何一起食品安全事件，都可能对品牌声誉造成致命的打击。
海外扩张的问题：海外市场的运营和管理，面临新的挑战和很大的不确定性。
此外，“蜜雪集团”和“古茗”在2025年第三季度都将迎来股东锁定期满，届时可能对公司短期股价，形成抛售压力。
蜜雪集团：2025年9月2日，占总股本2.03%的基石投资者股份将解禁；2026年3月2日，占总股本9.48%的首次公开发行前投资者股份将解禁。
古茗:2025年8月11日，占总股本12.07%的首次公开发行前投资者和占总股本2.34%的基石投资者股份将解禁。
综合而言，“蜜雪冰城”拥有庞大的零售网络和成本优势，以规模和低价策略取胜，但其估值已经充分反映了当前的竞争地位，高估值压缩了其上行的空间；“古茗”则凭借在鲜果茶品类的专业化和强大的供应链能力，展现出更优的增长潜力和投资性价比。（个人观点，仅供参考！）
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#周听不蔽#
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